元旦至今市场呈现普涨格局，重要指数涨幅均在5-10%之间，港股恒生指数和科技指数涨幅更大，分别为9.5%与12.2%。从行业结构看，11月后受益于防疫放开而率先企稳的消费服务业、受益于地产政策反转的地产金融近期涨幅较少，而反弹滞后的汽车、电子、新能源、有色金属、军工等行业近期涨幅靠前。如果从11月初反弹以来的行业结构看，呈现出一定的轮动特征，但从三个月以来总体表现看，则表现为普涨，背后反映的是国内经济必将回暖，各个行业都会受益。

      我们认为，过去三个月的普涨是美国通胀见顶，国内疫情翻篇，地产政策反转三大要素合力的结果，反映的是定性的方向变化。在目前状态下，我们认为市场未来如要进一步上涨，需要看到经济活动中量的明确恢复，尤其是在可比口径下，能否超越2019年以来的正常趋势线。从已有的春运期间的数据看，我们得不出明确的结论。在这种情况下，我们认为目前依然只能较为谨慎地假设经济“只是恢复常态”，以此为前提，沿着内需恢复的方向，寻找自身发展动能强劲的公司。

      去年四季度，我们买入了大量港股，尤其是互联网的代表性公司，投资人近期询问港股看法较多。我们的看法是，我们并不认为未来港股会系统性地好于A股。操作上，我们大幅减持了港股，目前港股持仓比例较低。港股经过三个月的大幅上涨，从重要标志性股票的基本面与估值看，已进入较为合理的状态，其风险收益比和11月初相比已经是天壤之别。如果说11月初是承受一成下跌风险，可以搏六七成的收益，现在可能是一份风险一份收益。未来A股和港股的核心驱动力都将来自于分子端，分母端的差异大幅降低。我们将根据微观基本面与估值状态选择高风险收益比的标的，而不以A股和港股做区分