4月市场表现较弱，沪深300指数下跌0.54%，创业板指数下跌3.12%，而恒生指数和科技指数分别下跌2.48%与9.35%。结构上看，与宏观经济关联度高的板块整体表现较差，如食品饮料、汽车、建材、互联网平台等行业；表现强势的依然是AI与“中特估”，AI中传媒指数涨13.06%，通信涨3.47%，但计算机跌6.99%，有所分化；“中特估”方向具有代表性的建筑板块上涨10.33%，五大国有行和两桶油等公司涨幅也非常可观。            

     4月经济数据环比仍在走弱，同时月底的会议定调保持定力，未来经济的恢复主要还是依靠内生动力，我们预计这个进程也将是缓慢的。我们之所以重点持有直接或间接与内需恢复关联度高的股票，主要基于（1）弱复苏也是复苏；（2）个股估值非常具有吸引力，隐含了较高的赔率；（3）个股微观基本面处于逐步改善的上升周期，好于宏观大盘与行业；（4）部分有定价权的公司利润受益于原材料下降，利润增长好于收入。            

     近期我们持仓结构变化不是很大，港股持仓基本不变，A股我们主要是卖出了计算机公司，因为我们认为他们隐含的风险收益比已经大幅下降了。同时我们买入了部分食品制造与化工公司，在年报一季报发布后，我们认为公司基本面拐点开始出现，赔率也处在较高水平。整体而言，我们看好市场的后续表现，股票仓位也保持在历史较高水平。