提高对边际变化的敏感度

八月A股表现极强，尤其是算力板块加速上涨，也带动科创板和创业板指数大幅上涨。在周期方向上，化工板块也表现较好，在基本面数据暂时没有变化的情况下明显上涨，可能体现了对政策的期待。本月港股表现比较平淡，可能和港股缺乏算力板块有关。对于此前没有布局该板块的投资者来讲，无疑要承受很大的压力。但按照供不应求时期的利润率线性外推出的相对低估值，是不是一种估值假象，并且隐含了泡沫？

高景气的强势表现，也意味着市场热度在大幅提升，我们可以看到化工板块，在有色金属行业的逻辑映射下，出现较大幅度的上涨，尽管静态基本面并未发生改变。这可能也告诉我们，在市场温度提升的环境下，当基本面或者逻辑出现边际变化时，股价反应可能会比以往更加迅速和剧烈。因此，我们应提高对边际变化的敏感度。

从我们重点跟踪的行业数据与中期业绩来看，医疗器械与消费服务行业（酒店航空人力资源服务等）的中期盈利或8月高频数据开始出现好转迹象。基于较高的风险收益比，我们增加了这些领域的持仓比例，基金总体仓位也有所提高。